Empresarios locales compran a contrarreloj antes de que el Gobierno active el control previo
Con las multinacionales de salida y un nuevo filtro estatal que arranca el 17 de noviembre, los grupos argentinos se quedan con activos clave. La Autoridad de la Competencia pasa a tener la llave de cada operación.
Dos operaciones cerradas en pocos días muestran hacia dónde va el negocio: Adecoagro se quedó con más de 900.000 hectáreas patagónicas del Grupo Benetton y Francisco de Narváez, dueño de ChangoMás a través de GDN, compró el supermercado Día. Capital argentino que se queda con lo que las multinacionales dejan, mientras el Estado se prepara para meter la mano antes de la firma.
Desde el 17 de noviembre empieza a regir el control previo de concentraciones económicas, un cambio en la Ley de Defensa de la Competencia 27.442. Hasta ahora las fusiones y adquisiciones se analizaban después de concretadas; en adelante, las alcanzadas por la norma necesitarán autorización antes de cerrarse.
Una norma que apuró los cierres
El nuevo régimen queda en manos de la Autoridad Nacional de la Competencia y, según los especialistas del sector, aceleró varios de los negocios de las últimas semanas, sobre todo entre empresas argentinas. La razón es simple: para quien ya opera en el país, tener la operación consumada antes de que opinen las autoridades daba más margen de maniobra que el esquema que viene.
La incertidumbre se concentra en los casos más «opinables», donde no es claro si hay afectación de la competencia. Patricio Rotman, de F&G Advisors, pidió que las autoridades actúen con celeridad porque, dijo, «la realidad de Argentina no permite mantener negociaciones extensas sin definición».
Tierra, supermercados y petróleo
La compra de Adecoagro puso fin a 35 años de Benetton en el agro local, con las firmas Compañía de Tierras Sud Argentino y Ganadera Cóndor. La hizo Mariano Bosch junto a los otros socios a título personal, no la compañía, que cotiza en Nueva York y desde abril de 2025 está controlada en un 70% por Tether. Llegó en pleno debate legislativo sobre los límites a la extranjerización de la tierra, después de que la Corte Suprema restableciera en forma cautelar las restricciones que el DNU 70/2023 había derogado.
Día, en tanto, se vendió a GDN por USD 53,8 millones. La cadena española, controlada por el fondo LetterOne del ruso Mijail Fridman, decidió irse tras acumular pérdidas contables por 54 millones de euros y un consumo de caja de 14 millones de euros.
El mismo patrón se repite en energía y alimentos. Pecom, la petrolera del Grupo Pérez Companc, se quedó con campos maduros que YPF vendió en Chubut y Mendoza por más de USD 800 millones, y Molinos sumó Ayudín, las operaciones de NotCo en Argentina y Uruguay y la Bodega Etchart. En el medio, el RIGI acumula proyectos por más de USD 150.000 millones, que se desarrollarán de a poco a cambio de estabilidad fiscal y baja carga impositiva, y que dinamizó sobre todo al petróleo, con Vaca Muerta de bandera, y a la minería.
Qué se juega
Los estudios jurídicos y consultores coinciden en que casi todos los compradores son locales. Gustavo Giay, de Marval O’Farrell Mairal, advierte además que crece el interés de grupos extranjeros por asociarse con empresas argentinas para aprovechar su conocimiento del terreno. El mercado también reconoce que la economía corre a dos velocidades: campo, energía y minería arriba; comercio, industria y construcción abajo, en un contexto de recesión técnica.
La lectura política es doble. El Gobierno celebra la llegada de capitales y la estabilidad que los habilita, pero estrena una herramienta que le da a la autoridad de competencia poder de veto sobre las grandes operaciones, en un año que los actores del mercado ya miran en clave electoral. Los grupos con espalda financiera avanzaron antes de que se cierre la ventana; lo que venga después dependerá de la velocidad y el criterio con que el Estado use su nueva lapicera.
