El oro se desinfla y le come USD 1.816 millones a las reservas de Bausili
El Central compró USD 16.000 millones en el año, pero la caída del metal le recortó el avance y reabre la discusión sobre cómo maneja sus tenencias. La oposición y la Auditoría ya habían puesto el tema en la mira.
Las reservas brutas del Banco Central cerraron octubre en USD 48.565 millones, USD 6.377 millones por encima de comienzos de enero. Pero el colchón podría ser más mullido: el derrumbe del oro, un activo que ganó peso en la cartera de la entidad que conduce Santiago Bausili, se llevó USD 1.816,6 millones de valuación sin que el BCRA vendiera un solo gramo.
El Central compró divisas por USD 15.976,9 millones entre enero y octubre, y ese fue el principal motor del aumento. Buena parte del esfuerzo, sin embargo, quedó diluido por otros factores.
Un metal en montaña rusa
El BCRA tiene 1,98 millones de onzas troy, una cifra que no se movió. Lo que cambió es lo que valen. El 7 de enero la tenencia se valuaba en USD 8.425 millones y el 28 de febrero tocó su techo, con USD 9.521 millones. Al 31 de octubre había bajado a USD 7.704 millones.
Entre el máximo y el último dato, la caída fue del 19,1%. Frente al inicio del año, el retroceso es de USD 720,6 millones (8,6%). El oro pasó de ser cerca de una quinta parte de las reservas a representar el 15,9%.
La onza cerró 2025 en USD 4.315,09, llegó a USD 5.400,25 el 28 de enero y empezó a caer. Al 13 de noviembre cotizaba a USD 3.880,38: 10,07% menos que a fin de 2025 y 28,14% por debajo del pico de enero.
Coberturas bajo sospecha
El manejo del oro ya era terreno de disputa. La oposición lo criticó, y la Auditoría General de la Nación acusó a la actual administración de sufrir pérdidas por apuestas especulativas. El BCRA respondió que se trataba de estrategias de cobertura.
En ese capítulo hay otro dato: la valuación de los instrumentos derivados subió de USD 40 millones en enero a USD 224 millones en octubre. Con la información pública no se puede saber si son coberturas contra la baja del metal, así que la pregunta sigue abierta.
Menos dólares a la vista, más colocaciones
La cartera también cambió de perfil. Las colocaciones realizables en divisas casi se duplicaron: pasaron de USD 9.483 millones a USD 18.914 millones (+99,5%) y ya concentran cerca del 39% de las reservas brutas. Incluyen títulos del Tesoro de Estados Unidos y depósitos remunerados.
Las divisas disponibles a la vista, en cambio, bajaron de USD 24.240 millones a USD 21.723 millones (-10,4%). Juan Manuel Truffa, de Outlier, evitó afirmar nada hasta que se publique el balance 2026, pero consideró que «sería lógico» que haya seguido creciendo la colocación en activos líquidos como los bonos del Tesoro estadounidense.
Del otro lado de la ecuación restaron las operaciones con organismos internacionales e intereses (USD 4.927,1 millones) y los movimientos con el sector público (USD 3.202,7 millones). El efectivo mínimo incidió en -USD 109 millones y otros ajustes en -USD 267,6 millones. La apreciación del yuan, que subió 4,82% frente al dólar hasta el 13 de noviembre, tuvo un impacto acotado.
Lectura política
Para el Gobierno, el número de reservas sigue siendo una vitrina: las compras récord muestran músculo. El oro le recuerda que parte de ese stock depende de precios que no controla. Con más de USD 7.700 millones aún en metal, cada vaivén de la onza seguirá moviendo el tablero, y la oposición y la Auditoría tienen un argumento a mano para insistir con sus cuestionamientos.
